最近一直在关注原料药上市公司年报，陆续看完普洛药业、博瑞医药、同和药业、天宇股份、司太立、奥翔药业、昂利康、仙琚制药、美诺华、奥瑞特这10家国内主流原料药公司，只有一个感慨，都说创新药内卷，其实原料药也内卷，只不过相对前者的普遍亏损状态，后者基本盈利能力都还行，毕竟原料药企业本质上是有些壁垒的重资产制造业。国内原料药企业的内卷体现在哪里呢？
1、 发家基本都要有核心拳头品种，但后续产品管线高度重合
每一家原料药企业都有自己的核心品种，拥有稳定的收入和现金流，比如天宇的沙坦、司太立的造影剂、博瑞的芬净类、奥瑞特的丙酸氟替卡松，但是后续的产品管线基本高度重合，主要以慢病类、抗肿瘤、免疫系统类等等，开发产品的思路已经和新药开发类似，也是FASTFOLLOW，立项品种不是时间早就是技术上有难度，总之是人无我有，人有我优。叠加现在充分的数据库，信息透明度高，大家选择的品种难免会有撞车，这也是没办法的。这十家企业里面管线相对独特的是博瑞和奥瑞特，前者本来就以做高难度闻名的，后者这几年也憋出一个大品种地屈孕酮，他们的产品管线和其他家相比还是显示出一定的差异性，这可能和老板都是资深技术大拿有关，自己对选品种和立项有独立思路，其他家感觉基本上是数据库出品的流水线品种，不是说不好，只是卷的比较狠。
2、 公司发展战略高度重合，不是“中间体+原料药+制剂一体化”就是“CMO/CDMO”
这些上市公司基本每一家都在践行产业链垂直一体化的思路，当然这也是近几年医药政策大背景的产物，仿制药不香了，只能往上游布局，上游有优势的，都想去制剂那边蹭点肉。这年头你不提一体化你都不好意思说你是原料药企业。再者这两年CMO/CDMO是香饽饽，一旦蹭上这个，那估值体系都望着百倍市盈率靠拢，特别是原料药企业九洲药业成功收购苏州诺华之后成功转型二线CDMO知名龙头，市值也大几百亿，这也刺激了无数原料药企业前赴后继要干CMO/CDMO，这里面除了比较传统的昂利康没有计划干CDMO，其他每家都正在干或者准备干，说到这里还是博瑞最独特，他就不干，特立独行独一档。
3、 产能布局疯狂推进，全中国布局更是快马加鞭
原料药企业毕竟是传统的重资产制造业，没有产能你就别蹦跶了，没有产能，你的新品种如何从研发小试到中试再到商业化，你天花乱坠的产品管线故事如何继续。而且原料药+制剂一体化，你不单要有原料药的产能，你还得有制剂的产能。华夏大地各地的产业政策不同，比如江苏不能干中间体，所以江苏的原料药企业还得去外地设中间体产能，因为你的故事是中间体+原料药+制剂一体化。另外没有产能你怎么去接国内外药企的CMO/CDMO订单，所以这十家企业的在建工程明细基本都是饱满的各种产能建设项目。
4、 各种炫酷的技术平台，只有你想不到的，没有我做不到的
技术平台是很重要的，这决定你能做什么样的合成反应，也就决定了你能不能在一些有难度的品种上面有所建树，而且丰富的技术平台也是你做CMO/CDMO的基本条件，你什么反应都能干，那才能获得更多的海外药企的订单，技术平台博瑞肯定是牛的，发酵半合成技术平台、多手性药物技术平台、非生物大分子技术平台、吸入制剂技术平台、偶联药物技术平台等核心药物研发技术平台。奥瑞特也不是吃干饭的，建立了生物发酵、多手性中心复杂合成、合成生物学、光化学、晶体研究及微粉技术、寡核苷酸合成等六大工程技术创新平台。反正每家都是技术杠杠的，关于技术平台基本专业词汇每家都有。
5、 某些胆大的开始涉足创新药领域，野心可见一斑
这里面重点是博瑞和奥瑞特，奥瑞特是通过投资一家创新药公司试水，还不属于胆子大的。奥瑞特在年报中描述：创新药领域是公司未来的重要发展战略之一。创新药研发周期长、投入巨大，现阶段公司不具备自主研发和运营条件。2021 年1 月，公司投资人民币 1,500 万元，持有源道医药(苏州)有 限公司 10%股份，标志着公司正式进入创新药领域。博瑞这是直接属于艺高人胆大的，直接下水亲自参与创新药研发，当然也是依赖资深独特的技术平台，雪球上面各种股评家都评论博瑞是科创小恒瑞+武田+吉列德，反正比较DIAO就完事了。
6、 对新蓝海领域都虎视眈眈，比如小核酸领域
奥瑞特在年报里面描述：
公司大力发展小分子化学药的同时，看好寡核苷酸药物和多肽药物的未来巨大发展空间，通过布局寡核苷酸药物和多肽药物，打造未来新的业绩增长点。
2021年 7 月，公司出资 6,000 万元设立上海奥锐特生物科技有限公司专注于寡核苷酸药物，为全球客户提供从药物筛选、工艺开发、临床阶段生产、直至商业化的一站式 CRO/CDMO 服务。依 托公司 20 多年原料药的生产成功经验，建设奥锐特的寡核苷酸药物技术平台，管理人员均拥有 10 年以上的相关行业经验，计划招募 30 名富有经验的寡核苷酸研发和分析人员的团队，配备国际先进的仪器设备以及完善的 GMP 体系，助力客户缩短研发周期、加快药品上市进程，攻克研发难点，快速、高效地提供优质服务。上海奥锐特选址毗邻交通大学和华师大闵行校区的上海温度科技园，占地面积 2,300 平方，目前设备安装、专业人员招聘等相关工作正有序开展中。
美诺华在年报中描述：
公司判断小核酸领域是医药行业未来核心发展方向之一，2021 年，公司在核酸领域率先落子布局。目前，公司已经承接了小核酸药物合成基础片段，核酸检测试剂原料等 CDMO 业务，为国内主流核酸检测产品提供原料。公司以将小核酸CDMO 业务发展为公司核心业务之一为目 标，加速开拓，构筑新的业绩增长点。
而且上述两家公司都在做辉瑞新冠口服药的中间体或者原料药，股价也都在过去一段时间暴涨，属于正宗的新冠概念股。
总体来看，这些原料药公司代表了行业内最优秀的一批公司，对于这些公司我们还是高度尊敬的，毕竟他们在很大程度上提升了行业水准，也大幅度提升我国原料药公司在国际舞台的地位，未来的原料药产业将走向何方，很大程度也取决于这些公司能有什么的表现，文中略有调侃，如有冒犯实属巧合，本人观点不代表任何官方或者公司的言论立场。
